原标题：4.1%与特朗普的幻觉：保护主义岂是美国经济增长的良方
推动美国经济的四个动力
令美国经济有如此表现的主要动力有四个：一是特朗普从奥巴马手中接过白宫权力棒时，美国经济已进入扩展期。经过2009-2013年的整固，2014-2016的发展，美国经济实现了在内生性动力和经济刺激政策双提振下的扩张。
二是宏观政策依然对经济进行较强刺激。美联储虽在2015年末进行了首次加息，但至今仅加息6次，联邦基金利率从危机时的近零水平，只升至1.75-2%的水平，加息速度和力度远低于政策理论值。超过4万亿美元的资产负债表瘦身计划今年才才刚刚实施。未来两年资产负债表总规模可能仍然超过3万亿美元。这意味着美联储在部分国债和机构抵押贷款支持债券到期后可能会继续买入，向市场注入流动性，压低市场利率，促进企业投资和居民消费，保持对美国经济的刺激作用。
三是特朗普推动的大规模税改计划落地，税率高、流程复杂、多漏洞的问题得到了一定程度的修补和完善。
四是特朗普强硬贸易政策令贸易需求非正常提前释放。为规避特朗普高额关税以及赶在新政策生效之前进入美国市场，国际资本加大了对美投资，进出口商加大了从美进口商品，美国对外贸易赤字减少。
特朗普的政策见效了？
美国经济今天的表现是上述多个动力因素共同作用的结果，并非单一因素所致，但却可能给特朗普幻觉，将之归为他的政绩，更危险的是被用来佐证特朗普的保护主义、单边主义政策。
由于政策出台到取得实效中间有一个时滞性，如果2019年美国经济仍然还表现强劲，我们才能从学理意义上说，特朗普的政策是有效的。
从中长期看，美国经济面临下行压力。首先，美国不可能继续保持对经济的强刺激政策。美国经济向好将加速促进美联储收紧货币政策。税改、加大国防投入以及可能的大规模基建计划将让美国财政政策面临更大压力。美国财政部6月12日发布的数据显示，美国政府在5月录得了1470亿美元的预算赤字，相比去年同期增长了66%。人口老龄化问题将使政府在社会和医疗保险支出方面面临更大的压力。在没有美联储货币政策的支持下，财政政策要想能在较长一段时间内，对经济提供较大规模刺激几乎是不可能的。
其次，虽然目前美国私人投资和私人消费均实现了快速增长，但其是否能在无政府刺激的条件下，独力支撑美国经济，仍然是个很大未知数。私人投资增速在今年一季度增长9.6%后，二季度却意外收缩了0.5%。鉴于美联储之所以迟迟不敢快速加息和缩减资产负债表，就是因为对私人投资和消费稳定增长信心不足，因此，对其不敢太抱期望。
第三，美国金融市场泡沫化趋势已非常明显，一旦失去企业高盈利业绩支撑，市场可能会出现一轮调整。债券市场长短收益率倒挂，美元走强，或引发国际市场动荡，反噬美国经济。
贸易保护让美国经济“压力山大”
面临未来美国经济面临的一系列风险，特朗普本应拿出政策做好对冲风险准备，但特朗普的贸易政策却令美国经济面临前所未有的压力。
目前，其保护主义政策对美国经济的负面影响已开始初见端倪，在未来一段时间内将更加明显。美国经济分析局的统计显示，特朗普上台后，2017年国外对美国的直接投资下降了1200亿美元，降幅为32%。随着特朗普保护主义政策的持续，其它国家做出反击，美国经济将进一步受损。
根据美国彼得森国际经济研究所的数据，如果美国真的对全球开征25%的汽车关税，19.5万美国工人将在1-3年内失业，而在其他国家采取反制行为的情况下，情况则会更糟：美国将损失约62.4万的工作岗位。
美国经济成绩亮丽并非特朗普一人之功，但其走差却是特朗普一人之过。
（作者是中国现代国际关系研究院美国所经济室主任）